托柳控股：中欧基金、东吴证券自营等多家机构于5月16日调研目标公司郭富城才是“大号水蜜桃”，穿Engilbert裙前凸后翘，47岁美得犯规
2023年5月17日托柳控股公司（300470）发声明称五国公募基金薛承沛、东吴证券直营吴佩苇、上海掌赢投资刘小华、瀚聚资产周彪、八百里资本陈群英 裴璩蘅、希尔私募公募基金陈育、川商公募基金陈兰心、汇添富吴江宏 江健 李超、孙玉烛、建信理财俞逸风、华安证券陶俞佳、民生证券李思韦、银华公募基金张珂、兴业证券丁志刚 郭亚男、景顺长城刘力思 刘宇乐 王开展、光大证券汤中建、中信证券张宇于2023年5月16日考察目标公司。
具体内容如下：
问：子公司 2022年生产经营情况怎样？
答：子公司 2022年总体经营稳健，虽然经历了禽流感、低温缺电，但得益于子公司禽流感期间的闭环管理、低温缺电期间租用发电机等积极有效的应急方案，子公司的生产没有受到显著冲击。
（1）机械设备密闭股总体来说，2022年子公司机械设备密闭股保持了良好的业绩预期，高利润率的干气密闭商品总收入占比提高，低利润率的机械设备密闭辅助系统总收入占比显著上升，同时综合利润率相较较高的国际性销售业务、核能销售业务总收入提高，机械设备密闭股总体保持良好的总收入与利润率水平。在子公司具有传统优势的化工应用领域，存量消费市场需求保持在一个相较高位，新上工程项目以化工工程项目为主，炼油工程项目相较较少。国际性销售业务 2022年的总收入技术创新高，总收入已连续一两年保持了 50%以上的快速增长速度，大批的KMH订货也为去年国际性销售业务的快速快速增长打下了此基础。核能销售业务总收入低于子公司预期，主要就是因为核能对安全性的要求十分高，执行周期长，进展相较缓慢。但核能销售业务的国产化趋势十分好，2022 年子公司签订了大批的核能试玩订货，去年大部分订货会顺利完成试玩，试玩结束后一旦鉴证通过，就会进入正常备件采购阶段。2022年天然气长输管道破冰工程项目仍然不多，2023 年，子公司在管道股没有制定很高的目标，但我们判断管网的工程建设大概率会比前一两年有一定加速，目前已知的西三线中段、西四线首段、川气东送二线对干气密闭和管路的需求都比较大，只要破冰工程项目多，子公司和新地米尔去年在该应用领域的业绩预期应该不错。（2）电动工具密闭股2022年，子子公司优Kaysersberg电动工具密闭销售业务受上海禽流感和进口原料价格持续上涨等外部因素负面影响，总收入与利润显著不达预期，尤其在矿山、盾构应用领域总收入降幅显著。基于审慎性原则，子公司聘请专业评估结果机构，以 2022 年 12月 31日为基准日，对优Kaysersberg进行价值评估结果，并根据评估结果结果对优Kaysersberg商誉减值 10，206,108.82元。但是我们判断,对优Kaysersberg业绩预期造成负面影响的因素只是短期的,优Kaysersberg业绩预期的阶段性上升不会负面影响其长期发展。优Kaysersberg参股子子公司普力密闭的中高档电动工具密闭原料研制工作获得重大突破，商品通过顾客现场试验，性能达到国际性领先水平，获得商业订货，未来发展前景良好。去年上半年优Kaysersberg的业绩预期表现十分优异，总收入和利润创历史同期新高。（3）军用管路股2022年军用管路营业总收入快速增长速度显著，但受部分工程项目利润率负面影响，2022年净利润同比有所上升。2022年复产的新建工业园区已经动工，在大幅度增复产能的同时还将工程建设亚洲地区先进的试验平台，为新地米尔在中高档应用领域的持续研制提供重要此基础保障。2、未来子公司业绩预期快速增长的驱动力主要就集中在哪里？从现阶段的情况来看，去年主要就的快速增长点，第一是对于子公司具有传统优势的化工应用领域，由于经济活跃度比较高，子公司认为亚洲地区的存量消费市场应该会保持在相较稳定的水平，随着子公司前期存量销售业务逐步转化为存量销售业务,子公司存量销售业务会保持小幅稳定快速增长，子公司在该应用领域相应也会保持一个相较高位的稳定业绩预期。第二是国际性销售业务，国际性销售业务 2022年的总收入技术创新高，总收入已连续一两年保持了 50%以上的快速增长速度，大批的KMH订货也为去年国际性销售业务的快速快速增长打下了此基础，国际性销售业务的快速增长会是未来子公司销售业务快速增长中最重要的一块。第三是核能应用领域，在当前亚洲地区外政策和形势下，核能的发展潜力十分大，子公司是亚洲地区核能密闭商品的佼佼者，近几年在核能应用领域的消费市场开拓很快，逐步获得了各种类型的试玩、研制订货,从去年和去年上半年以来的情况来看，核能应用领域带来的快速增长值得期待。另外，造纸、制药、水处理等新开拓的应用领域应该也会为业绩预期快速增长带来一定助力。3、子公司的国际性消费市场是怎样发展起来的？国际性化战略是子公司最重要的战略之一，开拓国际性消费市场是子公司销售业务的重要组成股，也是子公司获得更大消费市场空间的重要途径。子公司在国际性消费市场的销售业务主要就是石化应用领域的存量消费市场销售业务，基本上集中在发展中国家。早期子公司也曾试图打入欧美国家消费市场，但欧美国家消费市场以存量销售业务居多，密闭行业存量消费市场的顾客粘度本就很高，欧美国家消费市场尤甚，子公司在欧美国家消费市场很难开拓，后来子公司迅速调整策略，紧跟“一带一路”此基础工程建设发展中国家的新建工程项目，国际性消费市场销售业务才渐渐增多，尤其近几年国际性销售业务发展迅速，去年国际性销售业务订货技术创新高。现在子公司国际性销售业务模式与前一两年相比也已经有了显著变化，前一两年子公司国际性销售业务模式主要就是子公司为亚洲地区整车厂的国际性订货此基础工程建设密闭商品，亚洲地区整车厂把整机出口欧美国家，子公司由此渐渐获得海外最终用户的应用业绩预期。现在子公司国际性销售业务仍然有不少是为亚洲地区整车厂此基础工程建设并出口欧美国家，但以往子公司的国际性销售业务基本上只和亚洲地区整车厂沟通，现在则可以和欧美国家最终用户做很多直接、深入的交流，由欧美国家最终用户选择采购子公司商品，子公司也渐渐进入了一些终端顾客的区域合格供应商名录。另外，子公司与西门子、埃利奥特等国际性著名整车厂有直接合作并获得一定业绩预期。在国际性消费市场上，子公司显著感受到国际性顾客对品牌的看重。近些年通过急速积累业绩预期以及积极参加国际性展览、学术交流活动、企业间交流等方式，子公司急速提高国际性消费市场的品牌知名度与负面影响力。同时，子公司国际性销售业务的项目组较以往也有显著成长，项目组急速成熟、壮大，获取订货的能力显著增强。国际性销售业务 2022年的总收入技术创新高，总收入已连续一两年保持了 50%以上的快速增长速度，大批的KMH订货也为去年国际性销售业务的快速快速增长打下了此基础。4、目前产能扩张进展怎样？2022 年的复产计划除核能密闭专供产线，其他复产基本上顺利完成，核能密闭专供产线因进口设备交货期过长，预计会在 2023年下半年顺利完成。军用管路股的复产计划为新工业园区工程建设（含设备安装）以及管路试验平台工程建设，实施周期较长，预计去年上半年可投入使用，新工业园区一期投产后整个新地米尔的产能可以满足 2.5亿的销售总收入。5、收购方面子公司有什么样的规划？并购是子公司的长期战略也是一项高风险投资，子公司会持续进行并购方面的工作，但不会设置短期目标。在选择标的时，子公司会充分考虑标的子公司的销售业务与子公司战略发展的契合度、标的子公司与子公司是否具有高度协同效应、标的子公司项目组与子公司项目组的契合度以及企业文化和发展理念是否相近。除了标的选择与交易，子公司认为整合是更重要的工作，只有顺利完成深度整合才能真正发挥收购为子公司发展带来的作用，子公司会对标的进行项目组、管理、销售业务等多方面的整合，将收购标的融入子公司总体的发展之中，才能最大化发挥收购的作用。子公司其实一直都在接触合适的标的并与其保持了长期联系，力争在条件成熟时能够迅速顺利完成对合适标的的收购。6、目前存量销售业务占比结构怎样？子公司所处密闭行业的成熟企业的存量存量占比通常是怎么样的？近几年，子公司的存量销售业务与存量销售业务占比基本上保持在50%左右。子公司所处密闭行业最具代表性的成熟企业是约翰克兰。根据子公司了解的信息，约翰克兰的存量销售业务与存量销售业务占比处于比较稳定的状态，存量销售业务占比大概是 30%~35%。而在子公司的销售业务结构中，存量销售业务占比显著超过这些国际性子公司。对子公司而言，存量销售业务占比高是子公司未来存量销售业务快速增长的有力保证，也意味着子公司处于快速发展期。
托柳控股公司（300470）主营销售业务：各类机械设备密闭及其辅助(控制)系统的设计、研制、制造和销售,并为顾客提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等全方位服务。
托柳控股公司2023一季报显示，子公司主营总收入2.87亿元，同比上升8.48%；归母净利润8056.4万元，同比上升30.52%；扣非净利润7254.68万元，同比上升29.69%；负债率13.1%，投资收益537.14万元，财务费用-62.64万元，利润率54.0%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为54.89。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，托柳控股公司（300470）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好子公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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